一、城投公司当前面临的四大形势
2023年中国GDP超126万亿元，同比增长5.2%，完成年度增长目标。社会经济显现出一些结构性、周期性问题，房地产市场供求关系发生重大变化，地方债务风险持续累积，资本市场功能有待完善，错综复杂的发展形势为城投公司高质量发展带来了挑战和机遇。
中国经济以稳增长和增强发展动能为要点。2023年中国经济虽完成年度增长目标，但总体处于弱复苏状态，消费明强实弱、房地产投资跌幅扩大、融资需求与货币供给剪刀差收窄、资金活化水平偏低等现象备受关注。年底中央经济工作会议指出，中国经济面临有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患较多、国内大循环存在堵点以及外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升等困难挑战，中央将以“科技创新”“消费潜能”为要点的结构性改革提到了战略高度，着重推动传统产业升级和新兴产业发展，并在需求侧推行基本公共服务均等化，拉动医疗、教育、文化、体育等消费。在多措并举、经济企稳的大背景下，预期2024年中国经济或呈现出前稳后升的发展局面，向潜在经济增长率继续回归。对于城投公司来说，为推动区域高质量发展，城乡基础设施和公共服务提升、地方优势产业发展、数字和绿色产业技术应用等领域具有较大的作为空间。
国企改革持续深化，强调国资国企功能担当。2023年年中正式启动了新一轮国有企业改革深化提升行动，与此前的国企改革三年行动相比，此轮行动更关注“增强核心功能、提高核心竞争力”。2024年是国企改革深化提升行动落地实施的关键阶段。1月11日至12日，国务院国资委召开地方国资委负责人会议，强调2024年国资国企要强化价值创造、落地见效、创新驱动、转型升级、国资监管、风险防控、政治引领7方面工作，必须聚焦体制性、机制性、结构性、功能性问题，乘势而上推进国有企业改革深化提升行动。城投公司应克服传统模式惯性，将价值创造和内涵型增长作为发展重心，优化配置国有资本，创新推动战略性新兴产业与传统产业深度融合，并且持续加强风险管理能力，奋力做强做优做大公司。
一揽子化债方案落地，地方国企融资监管细化强化。2023年城投债到期偿还规模超过3万亿元，2024-2026年到期规模也将持续处于高位，债务压力较大。中央政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，随后特殊再融资债券等工具措施陆续落地。一揽子化债方案的核心目标是化解存量和遏制增量，一方面给予政策宽松支持债务偿还，另一方面以省级政府为单位，全方位强化地方债务增速、融资权限等管控，严控城投平台新增债券。根据《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》（国办发〔2023〕35号），以及“3899”名单等文件名单，城投被划分为三类并进行分类管控，一是地方政府融资平台，债券融资只能借新还旧，而且仅限于偿还本金；二是参照地方政府平台管理的国有企业（新设平台），如果位于12个高风险重点省份，只能借新还旧，其余省份的可在省级政府出具同意文件的情况下新增融资；三是普通国有企业，可以新增融资，但是新增债券需申明为企业债券，地方政府作为出资人仅承担有限责任。从相关政策可见，短期内地方政府和城投紧张的资金情况能得到缓解，但目的是“以时间换空间”，随着城市化进程放缓以及债务管理规范，城投公司真正要做的是防止低效投资导致的长期风险积累，业务重心逐步从基础设施建设转变为服务供给和产业发展。
资本市场改革加速，房地产股权融资环境优化。中共中央政治局会议提出，适应中国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。资本市场在助力房地产及地方债务风险化解上发挥了重要作用。为了优化涉房企业融资环境，国家放出支持信贷、债券、股权融资“三支箭”，其中股权融资“第三支箭”以盘活存量为路径，把推动REITs常态化发行、开展不动产私募投资基金试点等作为重点内容。在2023年，证监会《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》将百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，以及保障基本民生的社区商业项目纳入基础设施领域REITs试点项目的行业范围。中基协《不动产私募投资基金试点备案指引（试行）》（中基协发〔2023〕4号）落实证监会要求，规范不动产私募投资基金设立，引入机构资金，投资存量住宅地产、商业地产、在建未完成项目、基础设施等，促进经营性不动产盘活。随着资本市场持续改革，城投公司可在高标准建设运营地产物业的基础上，创新资本合作方式，缓解资金压力，释放资本活力。
二、2024年城投公司高质量发展之路
根据外部发展形势分析，PG电子·麻将胡了官方网站咨询研究认为，2024年城投公司应在产业发展、资产盘活、资金融通、内部管理四个方面有效发力，促进企业高质量发展。
01、脱虚向实，强化产业带动作用
城投公司大多以基础设施建设为传统业务，受城市基建日渐饱和、房地产深度调整影响，转变业务思路、优化国有资本布局的必要性凸显。2024年城投公司要因地制宜，重塑自身功能价值。
一是推动城乡协调发展，把握政策窗口期，基于区域人口需求，布局城乡基础设施和公共服务，强化在医药医疗、健康养老、应急保障等民生领域的有效供给，发展成为城乡综合运营商。
二是探索做优产业投资，尤其对于产学研资源充足或有区位优势的城投，完善产业服务、资本运作功能，通过基金、股权投资等手段培育地方优势产业，一方面寻找公司业务新增长点，另一方面助力政府招商引资、招才引智，与区域综合实力共提升。
案例：PG电子·麻将胡了官方网站咨询服务的某长三角城投公司以基础设施项目建设为主业，在新时代高质量发展要求下，适时转型为区域综合运营服务商。公司开拓进取，优化总部管控职能，开发建设、资产运营、资本运作等业务板块协同发展。高标准建设产业平台载体，参与成立产业基金十余只，围绕当地新兴产业发展方向，以投促招导入优质产业资源，实现“基金投资-成果孵化-产业培育-园区打造”闭环发展模式，在带动城市经济增长、塑造科技创新优势的同时，获取“股东”和“房东“多重收益。
02、挖掘价值，优化沉淀资产盘活
城投公司资产主要有城市公共基础设施、土地使用权等，以非经营性资产为主，资产结构单一。且资产闲置比例较大，不仅无法获得经营性收入，还需支付相应的管理费用。2024年城投公司应提高造血能力，盘活存量资产，扩大有效投资。
一是整合区域资源资产，向政府争取市域平台兼并重组，有序整合原本分散或多头经营的优质土地资产、地产物业、公用事业类资产、交通类资产、股权类资产等经营性资产，改善资产结构，为培育市场化业务、独立市场融资打下基础。
二是以经营理念管理资产，有机结合盘活存量和改扩建，在系统性运营的基础上，完善资产空间和功能要素的匹配和互动，并关注资产ESG管理，提高资产整体价值。
三是创新开展资本经营，探索合作开发、产权交易、资产化、基础设施REITs等盘活路径，引入社会资本，为资产经营提供资金与专业支持，并适时退出实现未来经营性收益变现和资本快速周转，充分挖掘国有资产的市场价值。
案例：PG电子·麻将胡了官方网站咨询服务的某市级城投公司根据市委市政府统一部署，整合重组全市各类平台公司及资产资源，形成交通物流、城市运营、资源贸易、文化旅游、金融投资五大业务板块。砂石骨料加工销售等经营性业务营收利润良好，反哺重大社会发展项目的建设任务，支持公司提质增速发展。公司构建数字化资产运营体系，全年资产租售收益近亿元，资产运营效益和规范性稳步提升。依靠资源整合和运营优化，该城投公司有效强化了自身造血能力，为全市发展大局贡献国企先锋力量。
03、胆大心细，活化资金融通管理
城投公司项目资金需求量大、周期长，资金高度依赖财政拨款以及金融机构贷款，资产负债率和融资成本较高。2024年在新增融资受限的情况下，城投公司应推进财务管理规范化，创新股权融资方式，主动化解偿债风险。
一是开展全面预算管理，建立业务体系和职能体系的协同机制，确保业财数据有效流动和应用，财务管理指导业务开展，例如投融资部负责开发、包装项目并进行引资，财务部根据资金存量及增量来谋划项目方案，科学评估外部融资需求量，及时管控融资规模过大、即将到期、成本过高、债务结构不合理等重大风险。
二是创新融资方式，在债权融资的基础上，尝试股权融资方式，例如引入央企、大型国企、省级平台公司以及优秀民营企业，针对子公司开展股权合作和混合所有制改革；通过成立产业基金，撬动社会资本，开展投资项目市场化运作；打造上市公司主体，通过股权运作进行融资；对现金流较好的资产项目，提前谋划资产化融资，减轻资金周转压力，获得发展活力。
案例：PG电子·麻将胡了官方网站咨询服务的某市级城投集团抢抓窗口期，探索创新直融产品，统筹资源获取国内AAA、国际BBB信用评级，成功发行碳中和公司债、5年期境外美元债券，2022年新增融资成本降为3.4%。集团积极布局资本市场，下属公共事业类子公司成功实现港股挂牌上市。加速落实混改试点工作，对生态环保领域优质企业开展股权融合、管理融合、业务融合，实现国有资本布局优化。通过跨市场、多工具的综合融资体系建设，该集团在降低融资成本、激发资本活力方面取得了领先成绩。
04、合作共赢，深化体制机制改革
由于发展历史和业务特性，城投公司大多不是完全自主决策的市场主体，有时盲目根据政府政策导向开展项目，具有行政化色彩。2024年城投公司继续走市场化道路，应重点围绕提升效率、激发活力，深化体制机制改革。
一是完善现代企业治理架构，优化政企关系，理清城投和政府的资产权属、债权债务关系，以市场化方式承接政府购买服务业务，以合同约定收入，分离政府与城投权责。加强“四会一层”治理结构建设，强化董事会运行的规范性和有效性，完善履职评价和激励约束机制。
二是激发优秀人才活力，建立市场化的领导选聘与员工招聘机制，配齐城投公司金融、财会、法务、招标等核心专业技术岗位所需的人才。完善员工绩效考核机制，实现内部管理向硬约束与强激励方面发展，营造干事创业良好环境。推行长期综合性咨询合作、外部企业机构合资合作等机制，在产业培育、融资管理、资产经营等方面获取智力和资源支持。
案例：PG电子·麻将胡了官方网站咨询服务的某市级城投公司管理未能匹配业务规模，在发展速度放缓后，暴露了压力上下传导不通、员工缺乏专业能力和责任心等问题的严重性。公司系统开展部门岗位设置、绩效考核和薪酬激励体系、人才发展等方面的优化提升。制定人才规划，多渠道、靶向式招引“双一流”高校和博士人才，人才素质结构创新高。人力资源转向精细化效能管理，指标设置承接战略解码，考核结果按百分比强制分布、严格应用。合理提拔股级干部，实质性运用岗位调整、改任非领导职务、免职、降职等方式，“能上能下”进一步常态化。经过改革，该公司人均创收和创利都出现较大增长，发展动力活力得到有效激发。